民營經濟是推進中國式現代化的生力軍。一段時間以來，《中共中央 國務院關於促進民營經濟發展壯大的意見》發布，國家發展改革委專門設立民營經濟發展局，中央金融工作會議強調在金融強國建設目標下提高金融服務實體經濟的質效，中國人民銀行等8部門印發《關於強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知》，我國對民營經濟的政策支持力度進一步加強。“金融活水”是民營經濟穩定增長的重要驅動力，不斷優化民營企業的直接融資便利是支持民營經濟的關鍵途徑。

　　民營企業在資本市場直接融資的前提是現代企業制度的建立。由於資產規模、成長渠道等因素，多數民營企業在這方面仍面臨不少挑戰，例如決策透明度不足、內部監管機制弱化、股東與管理層之間的利益沖突等。這些問題影響了民營企業在資本市場上的可持續競爭力，所以需要規范和提升民營企業的內部公司治理。與此同時，各級政府和金融機構也需要進一步降低民營企業的直接融資門檻，提供更多針對民營企業融資的優惠政策、融資渠道、融資條件和融資選擇。對於廣大民營企業而言，以銀行借款為主的間接融資模式長期佔據主導地位。由於發展慣性和服務黏性，融資方式轉變較難，一個重要原因是民營企業家的意識問題。要改變這一傳統融資觀念，更多考慮和利用直接融資的優勢。這需要通過系統的文化、知識和教育引導，提升民營企業家對資本市場及直接融資方式的認知水平和信心，多措並舉完善民營企業直接融資的治理基礎。

　　暢通股權融資渠道，提高民營企業的股權融資效率。應充分發揮資本市場對民營企業股權融資的積極作用，鼓勵風險投資和私募股權基金參與，逐步建立由政府資金引導、以民間資本為主體的創業資本運作機制。優化多層次資本市場尤其是北交所、創業板和科創板的融資制度，進一步為“硬科技”和“三創”“四新”民營企業提供上市融資便利。對於符合上市融資條件的民營企業，採用“快速通道”並實行申報即受理，以減少預評時間和審核流程，加快審核速度。發揮好中介機構的市場培育作用，督促擬上市民營企業加強公司治理，規范財務管理，強化信息披露，降低信息不對稱帶來的股權融資成本。券商等中介機構也可以通過直接投資、紓困基金、產業基金等多種金融工具，為不同發展階段的民企提供多樣化融資支持。

　　優化債權融資環境，提升民營企業的債權融資效率。鼓勵商業銀行、証券基金、社保基金等機構投資者加大對民營企業債券投資，帶動其他債務投資者對民營企業的投資熱情。豐富債務融資模式，創新債券融資產品，助力新興產業融資。例如，借助科創債和科創票據，支持信息技術、生物技術、新能源、高端裝備等戰略性新興產業，引導債券投資者關注具有成長潛力和市場前景的創新型企業，精准對接民營科技型企業。另外，要健全風險補償機制和信用評級體系，提升民營企業融資擔保能力。豐富“第二支箭”工具箱，利用信用風險緩釋憑証、信用聯結票據、擔保增信、交易型增信等，為民營企業發債融資提供增信支持。加強市場擔保機構與地方政府擔保機構的工作聯動，建立與地方政府、銀行分支機構的信息共享平台，整合市場擔保與政府擔保雙重信息。

　　不管涉及股權融資還是債權融資，監管機構都應以“金融服務實體經濟”為監管目標。這不僅意味著要引導民營企業樹立正確的融資觀念，還要明確並優化直接融資的監管政策。應對資本實施有限制但靈活的監管體制，確保資本進入民營經濟是有序的、合法的。同時要加強金融監管機構之間的聯動性，構建數字智能金融監管體系，通過數據分析和機器學習等先進技術，預測和控制民營企業的融資風險。這一做法不僅能有效預防系統性金融風險，還能為民營經濟提供一個更加穩健和可持續的經營環境。（陳運森 作者系中央財經大學教授）

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