當前，我國正處於高質量發展的關鍵時期，錨定金融強國目標，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，是推動高質量發展的必然要求。面向未來，金融將如何積極發揮作用，服務國家重大戰略實施和培育新動能，降低社會綜合融資成本，不斷為實體經濟注入“源頭活水”。在此背景下，人民網財經研究院近日召開“做好五篇大文章 金融高質量服務實體經濟”金台圓桌研討會，邀請政產學研及金融機構代表，探討新時代新征程金融服務實體經濟高質量發展面臨的機遇與挑戰、方法與路徑。

以下，是財達証券股份有限公司企業融資總部董事總經理姚輯在會上發表的部分觀點：

要重視低效資產的風險隱患與盤活

近年來，我國高度重視防范與化解系統性金融風險，但部分金融資產質量偏低，現金流壓力可能會導致低效資產演變為局部金融風險。為此，國務院於2022年發布了進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見，2023年的中央金融工作會議也再次強調了這一議題。

從綜合收益率和信用風險角度看，房地產與城投領域成為低效資產集中區，房貸總額龐大，不良貸款率較高，房地產企業發展呈壓。此外，2022年以來地方財政收入縮減，一些城投債務也面臨償付壓力。

從融資角度看，當前我國貨幣信貸存量規模已經足夠大，適應經濟結構調整、轉型升級、新舊動能轉換的發展需要，存量資源、低效資產也要盤活進而提升使用效率，才能夠更好地支持經濟高質量發展。

多種路徑有效盤活低效資產

運用REITs(不動產投資信托基金)、ABS(資產証券化)等創新工具能有效激活存量金融資產。低效資產雖然收益率較低，但並不同於無效資產。綜合各方面因素及我國金融市場情況，運用金融工具激活存量資產更為切實可行。

監管機構正加速新型証券工具發行，尤其是兼具盤活低效資產與提供投資價值的REITs。城投與基建領域低效資產(如優質能源、高速公路、倉儲物流等)可以提供長期穩定的現金流，適合作為REITs底層資產。近些年有部分房企從純開發向商業地產、長租公寓、物流等重資產轉型，也拓寬了REITs的應用領域。

舉例而言，某房企在銷售下滑、償債壓力增大時，以購物中心作為底層資產，設立期限長達25年的REITs，結合大股東基金認購，成功盤活企業資產，短期風險得以緩解。

ABS也可以加速盤活金融資產。如發行信貸ABS可降低銀行資本金佔用，車貸、消費貸、資產包、保障房、交通等穩定現金流資產，皆可通過資產証券化的方式來盤活。

除REITs與ABS外，債務置換也有助於改善資產質量、增強銀行信貸投放能力，通過債務結構調整以防范和化解金融風險。例如，本輪債務置換優先考慮償付企業欠款，達到清理低效資產、改善企業流動性的目的。中央自去年四季度以來逐漸加大了城投債務置換的力度，用特殊債、特別國債、銀行貸款等高息的非標債務置換為低息銀行貸款，也有效降低了城投債務壓力與金融風險。

總結而言，盤活低效資產有多條路徑，如閑置資產功能再開發、低效企業兼並重組、積極處置不良資產等方式，實現資產升值、提升運營效率。可鼓勵各地依據企業和地方實情採取適宜措施，善用REITs、ABS及重組等方法，有效盤活金融資源。（人民網財經研究院研究員周丹編輯整理）

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