当前，我国正处于高质量发展的关键时期，锚定金融强国目标，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，是推动高质量发展的必然要求。面向未来，金融将如何积极发挥作用，服务国家重大战略实施和培育新动能，降低社会综合融资成本，不断为实体经济注入“源头活水”。在此背景下，人民网财经研究院近日召开“做好五篇大文章 金融高质量服务实体经济”金台圆桌研讨会，邀请政产学研及金融机构代表，探讨新时代新征程金融服务实体经济高质量发展面临的机遇与挑战、方法与路径。

以下，是财达证券股份有限公司企业融资总部董事总经理姚辑在会上发表的部分观点：

要重视低效资产的风险隐患与盘活

近年来，我国高度重视防范与化解系统性金融风险，但部分金融资产质量偏低，现金流压力可能会导致低效资产演变为局部金融风险。为此，国务院于2022年发布了进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见，2023年的中央金融工作会议也再次强调了这一议题。

从综合收益率和信用风险角度看，房地产与城投领域成为低效资产集中区，房贷总额庞大，不良贷款率较高，房地产企业发展呈压。此外，2022年以来地方财政收入缩减，一些城投债务也面临偿付压力。

从融资角度看，当前我国货币信贷存量规模已经足够大，适应经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的发展需要，存量资源、低效资产也要盘活进而提升使用效率，才能够更好地支持经济高质量发展。

多种路径有效盘活低效资产

运用REITs(不动产投资信托基金)、ABS(资产证券化)等创新工具能有效激活存量金融资产。低效资产虽然收益率较低，但并不同于无效资产。综合各方面因素及我国金融市场情况，运用金融工具激活存量资产更为切实可行。

监管机构正加速新型证券工具发行，尤其是兼具盘活低效资产与提供投资价值的REITs。城投与基建领域低效资产(如优质能源、高速公路、仓储物流等)可以提供长期稳定的现金流，适合作为REITs底层资产。近些年有部分房企从纯开发向商业地产、长租公寓、物流等重资产转型，也拓宽了REITs的应用领域。

举例而言，某房企在销售下滑、偿债压力增大时，以购物中心作为底层资产，设立期限长达25年的REITs，结合大股东基金认购，成功盘活企业资产，短期风险得以缓解。

ABS也可以加速盘活金融资产。如发行信贷ABS可降低银行资本金占用，车贷、消费贷、资产包、保障房、交通等稳定现金流资产，皆可通过资产证券化的方式来盘活。

除REITs与ABS外，债务置换也有助于改善资产质量、增强银行信贷投放能力，通过债务结构调整以防范和化解金融风险。例如，本轮债务置换优先考虑偿付企业欠款，达到清理低效资产、改善企业流动性的目的。中央自去年四季度以来逐渐加大了城投债务置换的力度，用特殊债、特别国债、银行贷款等高息的非标债务置换为低息银行贷款，也有效降低了城投债务压力与金融风险。

总结而言，盘活低效资产有多条路径，如闲置资产功能再开发、低效企业兼并重组、积极处置不良资产等方式，实现资产升值、提升运营效率。可鼓励各地依据企业和地方实情采取适宜措施，善用REITs、ABS及重组等方法，有效盘活金融资源。（人民网财经研究院研究员周丹编辑整理）

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